歐美碳市場發展經驗探索與借鑒

根據Refinitiv統計，2020年，全球碳市場規模增長20%，市場規模已經達到2720億美元。碳市場作為溫室氣體重要減排工具作用日益增強。截至2020年，全球碳市場的覆蓋范圍包括一個超國家碳市場（歐盟）、八個國家碳市場和二十四個地區碳市場（icap）。碳市場覆蓋的碳排放量已經占到全球總碳排放量的14%（IIGF），碳市場覆蓋地區的人口約占全球人口總數的八分之一，碳市場覆蓋地區GDP產值占全球GDP的37%。由此可見，碳市場直接影響到實現“巴黎氣候協定”碳減排的目標。

中國作為“巴黎氣候協定”核心成員國積極履行碳減排的義務，制定 “雙碳雄心目標”戰略加速碳減排進程。中國政府高度重視碳市場建設，在積累了七年地區碳市場的基礎上，于2021年7月16日啟動全國性碳市場。首個納入全國碳交易市場的行業是2162家發電企業，總排量超過40億噸。截至8月13日，市場累計交易1815萬噸，成交額突破8.22億元，碳價格最高達到60元/噸。但市場交易產品單一、參與交易行業少、市場交易不活躍以及社會資本缺乏參與的問題十分突出。主要由于中國經濟發展不均衡、各地資源稟賦差異大、產業結構不同和能源結構分布不均給全國碳交易市場的繁榮發展帶來挑戰。

對比歐美成熟的碳市場，中國碳市場在規模、效益、數量、覆蓋范圍和交易法規政策上依然存在較大差距。其中，試點地區的碳市場發展不均衡，地區碳市場如何轉入全國碳市場等問題亟待解決。通過借鑒歐美成熟碳市場的經驗有益于解決中國碳市場存在的問題，促進中國形成高質量的碳市場體系。

一、歐洲碳市場經驗

歐盟整體同中國在產業結構布局有相似之處，都存在產業分布不均衡、產業種類多、產業發展水平差異大和能源產業結構不平衡的問題。歐盟內成員國由于各自的資源稟賦和經濟發展水平差異，直接導致各成員國的碳市場發展水平不同和交易價格不一致。中國同樣面臨這些問題，東南沿海地區省份經濟發達，中西部和北部地區省份經濟發展相對滯后，而煤炭等能源都集中在中西部和北部地區，以及火力發電廠也多集中在這些地區。

歐盟碳市場通過四個階段的發展，從建立統一的歐盟碳市場，設立碳免費配合及限額機制，到建立市場價格穩定機制等一系列的法律法規體系，逐步形成完善的超國家碳市場體系。

（一）歐盟建立高效、統一和穩健的碳市場

歐盟碳市場（EU-ETS）是全球最大最成熟的跨國家碳排放權交易市場（涵蓋30個歐洲國家）。2020年，碳交易額達到 1,690 億歐元左右，占全球碳市場份額的 87%（路孚特）。

歐盟碳市場發展成效顯著：

1.歐盟碳市場實行統一碳價，促進碳交易體系高效運轉。

2.避免碳價扭曲、兼顧碳減排效率和公平以及降低了碳泄露問題。

3.碳排放量和其他溫室氣體排放量顯著減少，2019 年歐盟碳排放量相對1990年減少23%，超額完成第三階段減排目標。

4.嚴密的監管體系，從縱向看歐盟委員會作為整個歐盟碳交易的政府監管機構，下面有各成員國的監管系統，各成員國在各自的領域內又細分了區和塊來管理環境質量；從橫向看歐盟委員會、歐洲理事會和議會共同組成決策層，三個機構互相協助與制衡；從歐盟之外看歐盟的監管體系，指的是歐盟的社會監督體系。

（二）建立碳配額總量控制、拍賣和價格穩定機制

1.歐盟碳市場采取配額總量控制和配額拍賣機制，根據碳減排不同的發展階段設定不同的比例和額度以實現有效控制減排效果和穩定碳價。

總量控制機制(cap-and-trade)是在碳市場設定溫室氣體排放上限，通過拍賣和免費分配來發放碳配額。其配額總量上限逐年下降，促使碳減排機構充分認識到未來配額的稀缺性和碳價成本，進而加大減排力度。如電力行業自2013年起停止免費配額發放，發電企業通過拍賣及二級市場購入配額用于履約。根據歐盟委員會官方發布的數據顯示，在2005年至2019年之間碳交易市場涵蓋的碳排放設備減少了約35％的溫室氣體排放。歐盟排放交易體系成為降低排放成本的有效工具。

在2005 年，所發放的碳排放權超過實際排放量4%，沒有一個產業的排放權處于短缺狀態，鋼鐵、造紙、陶瓷和廚具部門的排放權發放量甚至超過實際排放量的20%。碳排放權總量過多，導致碳排放權價格下降，企業失去采取措施降低二氧化碳排放的積極性。為此，歐盟在碳交易市場發展的第二階段下調了年排放權總量（比2005 年低6%）。其次是碳排放權免費分配問題。第一階段碳排放權是免費發放給企業的，并且電力行業發放過多，結果電力行業并沒有用碳排放權抵免實際碳排放量，而是把碳排放權放到市場上出售，投機獲利。在第二階段，監管部門提高了許可權拍賣的比例，并降低了電力部門的發放上限，導致電力企業獲得免費碳排放權大幅減少，迫使電力企業采取措施降低碳排放。然后是監控數據缺失的問題。歐盟碳排放交易體系試運行時，工廠層次上的二氧化碳的碳排放數據是缺失的，碳排放權的預測只能根據監管機構預測發放給企業，導致碳排放權發放超額，造成交易市場價格大幅波動等問題。

2.歐盟的市場穩定儲備機制(Market Stability Reserve，MSR)，其主要應對需求側沖擊和配額過剩來穩定碳市場的機制。

2008年后期，配額過剩導致碳交易價格EUA（碳排放許可）價格從最高31歐元下降到10歐元以下。2012年，到第二階段的結束，碳交易體系相對僵化以及碳配額發放過量的問題更加顯著，EUA （碳排放許可）降至5歐元以下。為此，歐盟采取MSR來應對價格大幅波動。

MSR運行方式類似一個銀行，根據經濟運行狀況，對配額供應進行調整。當配額剩余高于8.33億噸時（某一年度配額剩余最高限值），把其中的12%放進儲備；當配額剩余低于4億噸時（某一年度配額剩余最低限值），從儲備中調出1億噸放入市場。

歐盟每年發布截至上一年底碳市場的累積過剩配額總數（通過年度配額總供給減去年度碳排放總量），要將過剩配額總數的24%要轉存入MSR，或在年度配額拍賣量中減去相應的數額，已實現碳價格穩定。

（三）引入產業和增加碳交易品種繁榮市場

歐盟碳交易市場涵蓋主要碳排行業，包含發電和供熱、能源密集型行業（包括煉油廠，鋼鐵廠以及鐵，鋁，金屬，水泥，石灰，玻璃，陶瓷，紙漿，紙張，紙板，酸和大量有機化學品的生產）以及歐洲經濟區內的民用航空業。實現高精度測量相關行業企業的溫室氣體減排數據，并形成數據報告和碳排量驗證是相關行業進入碳交易市場的前提。

歐盟碳交易市場開發了EUA、CER和ERU期貨、遠期、期權、掉期交易等金融工具。碳期貨使企業可以防范價格變動風險，為市場帶來流動性，并提高了市場有效性。歐洲能源交易所（EEX）及洲際交易所（ICE）交易量大幅增長，2021年，期貨交易量日均為兩百萬噸。

歐盟通過碳交易形成市場激勵機制。企業賣出配額獲取經濟收益，實現減排激勵；企業通過比較碳價格和自身減排成本，調整購買配額或進行減排的決策，大幅降低企業減排成本。此外，碳市場集聚大量交易主體，通過交易主體間充分博弈帶來強大的流動性。

二、北美碳市場經驗

（一）美國加拿大碳市場協同發展

美加西部氣候倡議（WCI）碳交易市場是由美國加州等西部7個州和加拿大中西部4個省于2007年2月簽訂成立的。WCI建立了包括多個行業的綜合性碳市場，2015年進入全面運行并覆蓋成員州（省）90%溫室氣體排放，以實現2020年比2005年排放降低15%。跨國合作擴大了市場規模,降低了減排成本。

（二）引導多個行業進入碳市場

WCI采取逐步擴大排放交易體系的策略。首先是增加行業覆蓋范圍，基本擴大至所有經濟部門。其次是增加交易氣體種類，已經擴大至6種溫室氣體。2015年，WCI碳市場已經覆蓋各成員州（省）90%溫室氣體排放，以實現2020年比2005年排放降低15%。其核心是由于多個行業主體進入碳交易市場，促進碳交易市場的繁榮。

（三）制定法案實現碳價格穩定

區域溫室氣體倡議（Regional Greenhouse Gas Initiative，RGGI） ，是美國第一個強制性的、以市場交易為基礎去減少溫室氣體排放的法案為基礎建立的交易機構。2005年12月，由美國康涅狄格、特拉華和緬因等12個州聯合成立的電力行業（裝機容量大于或等于25兆瓦且化石燃料占50%以上的發電企業）碳交易市場。

RGGI給予各州自主裁量權，制定符合各州具體實踐的政策和規則。采取排放限額措施，規定了2018年溫室氣體排放量比2009年減少10%溫室氣體排放上限，以及2014年前各州的排放上限固定不變。2019年RGGI地區碳排放量約為5800萬噸，與10年前相比下降了約70%。

由于采取了具有強約束力的各方認可法規，其促進碳交易市場價格穩定。該法案僅限于電力部門，將2005年后所有裝機容量超過25MW的發電設施列為排放單位，并為其二氧化碳排放量設定了上限，要求它們2018年排放量比2009年減少10%。

作為全球首個完全以拍賣方式進行分配的排放交易體系，各州必須將20%的配額用于公益事業，并預留 5%投入碳基金，以取得額外的減排量。交易機制方面， 一級市場主要以季度拍賣為主，二級市場主要進行碳配額及其金融衍生品交易。RGGI 要求所有化石燃料發電超過 25MW 的發電企業都需要加入該體系，承擔相應的碳減排責任。

為了防止出現市場失靈的情況，RGGI對傳統的市場運行規則進行了許多改進和創新，尤其是引入了兩個“安全閾值”。第一個安全閾值用來解決初次分配導致碳價過高的問題。例如，在某個履約期的前14個月中，如果市場價格的滾動平均值持續12個月超過安全閾值，則延長該履約期。該規定將使市場有足夠的時間來吸收初始分配造成的價格失效風險，逐漸調整到最優。第二個安全閾值仍是解決供求關系嚴重失衡帶來的風險。如果連續兩次出現第一個安全閾值發生作用的情況，則說明碳配額供應嚴重不足。這時候將允許碳減排量的來源范圍從美國本土擴展到北美或其他國際交易市場，并將其使用上限提高到5%，在某些更嚴重的情況下可以提高到20%。

（四）社會資本深度參與碳市場

資本市場的深入參與碳交易市場投資。華爾街的摩根斯丹利、高盛等金融機構等十多家投資機構成立了氣候風險投資者網絡，推動分析師、評級機構和投資銀行對投資碳市場的風險進行研究。該網絡成員已有80多家市場機構投資者，總資產達8萬億美元。資本市場為碳交易市場繁榮發展提供充足的資金和專業支撐。

三、小結

總之，建立高質量高效率的碳市場體系要充分分析和借鑒美國和歐盟碳交易市場經驗、問題和缺失。立足中國經濟稟賦、產業結構布局以及能源分布來制定相關政策法規。避免出現類似美國芝加哥碳交易價格暴跌，以及歐盟碳交易體系前期發展階段出現配額過剩的問題。充分借鑒歐盟碳市場的價格穩定機制和美國碳市場的政策規則。中國應充分發揮AI人工智能、大數據、區塊鏈等技術基礎上的金融科技優勢，設計多層次金融衍生品，打造智慧碳交易平臺。充分利用傳感器和物聯網監測技術，加速對其七大碳排行業的排放精準測算，并構建相關數據倉庫；通過大數據系統實現對減排核查，制定精準碳配額，推進更多的行業加入碳交易市場。在嚴格的碳減排總量下制定市場穩定機制，導入多元化市場交易主體，推進碳現貨交易和多種衍生品交易繁榮碳交易市場。